Thị trường tài chính 28/9/2026: VN-Index dưới 1.800 điểm, dòng tiền chờ tín hiệu mới từ kinh tế quý III
Thị trường bước vào tuần mới với tâm lý thận trọng
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tuần giao dịch cuối cùng của tháng 9 trong trạng thái thận trọng sau một tuần biến động đáng chú ý.
Tuần giao dịch 21–25/9 cũng là tuần đầu tiên sau khi việc nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi của FTSE Russell chính thức có hiệu lực.
Tuy nhiên, diễn biến thực tế lại chưa đáp ứng kỳ vọng ngắn hạn của nhiều nhà đầu tư.
VN-Index kết thúc tuần tại 1.785,11 điểm, giảm khoảng 1,68% so với tuần trước và đánh mất vùng tâm lý quan trọng 1.800 điểm. Trong cả tuần, chỉ số ghi nhận ba phiên giảm và hai phiên hồi phục tương đối yếu.
Diễn biến này cho thấy sau giai đoạn thị trường phản ánh mạnh câu chuyện nâng hạng, dòng tiền đang có xu hướng quay trở lại đánh giá các yếu tố cơ bản hơn.
Đặc biệt là:
tăng trưởng kinh tế, kết quả kinh doanh quý III, dòng vốn ngoại và diễn biến lãi suất quốc tế.
Thanh khoản giảm mạnh: nhà đầu tư đang chờ đợi điều gì?
Không chỉ điểm số suy yếu, thanh khoản thị trường cũng cho thấy tâm lý thận trọng rõ rệt.
Theo dữ liệu tuần 21–25/9, giá trị khớp lệnh trên ba sàn giảm khoảng 21% so với tuần trước.
Riêng trên HoSE, giá trị giao dịch bình quân chỉ vào khoảng 16.000 tỷ đồng mỗi phiên.
Thanh khoản thấp trong một nhịp điều chỉnh thường phản ánh hai trạng thái song song.
Một mặt, lực mua chưa đủ mạnh để đẩy thị trường trở lại xu hướng tăng.
Mặt khác, thị trường cũng chưa xuất hiện áp lực bán tháo trên diện rộng.
Điều này khiến VN-Index bước vào trạng thái chờ đợi một chất xúc tác mới để xác định xu hướng tiếp theo.
Khối ngoại tiếp tục là biến số đáng chú ý
Một trong những điểm đáng chú ý nhất của tuần vừa qua là dòng vốn ngoại.
Trái với kỳ vọng dòng vốn quốc tế sẽ lập tức gia tăng sau sự kiện nâng hạng, nhà đầu tư nước ngoài vẫn duy trì trạng thái bán ròng.
Tính trong tuần, khối ngoại bán ròng khoảng 2.700–2.900 tỷ đồng, tập trung đáng kể tại nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn như VHM, VPB, TCB, HPG và ACB.
Tuy nhiên, diễn biến này cần được đặt trong bối cảnh rộng hơn.
Việc nâng hạng thị trường không đồng nghĩa dòng vốn quốc tế sẽ ngay lập tức đổ vào chỉ trong một vài phiên.
Các quỹ đầu tư quốc tế thường cần thời gian để:
- điều chỉnh danh mục;
- đánh giá thanh khoản;
- cân đối tỷ trọng quốc gia;
- đánh giá triển vọng tỷ giá;
- và theo dõi các điều kiện kinh tế vĩ mô.
Do đó, dòng vốn ngoại trong vài tuần đầu tiên sau nâng hạng chưa nhất thiết phản ánh đầy đủ tác động dài hạn của sự kiện này.
Vì sao VN-Index chưa thể giữ được mốc 1.800 điểm?
Sau giai đoạn tăng mạnh trước thời điểm nâng hạng chính thức, thị trường xuất hiện hiện tượng thường được gọi là “buy the rumor, sell the news”.
Nhà đầu tư mua vào trước một sự kiện được kỳ vọng tích cực và chốt lời khi sự kiện thực sự diễn ra.
Đồng thời, nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn chịu áp lực bán khiến chỉ số chung nhanh chóng mất vùng 1.800 điểm.
Theo một số phân tích kỹ thuật, VN-Index hiện đang kiểm định lại các vùng hỗ trợ quan trọng và xu hướng ngắn hạn vẫn chưa thực sự ổn định.
Dù vậy, diễn biến này không nhất thiết đồng nghĩa triển vọng dài hạn đã thay đổi.
Điều quan trọng là thị trường đang chuyển từ giai đoạn giao dịch dựa trên kỳ vọng nâng hạng sang giai đoạn đánh giá hiệu quả kinh doanh thực tế của doanh nghiệp.
Số liệu kinh tế quý III sẽ trở thành tâm điểm mới
Một trong những sự kiện quan trọng nhất mà thị trường đang chờ đợi là bộ số liệu kinh tế quý III và 9 tháng đầu năm 2026.
Các số liệu dự kiến công bố đầu tháng 10 sẽ cung cấp thêm thông tin về:
GDP, CPI, xuất nhập khẩu, sản xuất công nghiệp và hoạt động tiêu dùng.
Trong 6 tháng đầu năm 2026, GDP Việt Nam tăng khoảng 8,18%, trong đó riêng quý II tăng khoảng 8,39%, cho thấy nền kinh tế vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng tương đối cao.
Tuy nhiên, thị trường hiện đặc biệt quan tâm đến hai vấn đề.
Áp lực lạm phát
Giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian qua có thể tạo áp lực lên CPI.
Chi phí năng lượng tăng không chỉ tác động trực tiếp tới giá nhiên liệu mà còn có thể lan sang chi phí vận tải, sản xuất và logistics.
Tỷ giá
Cùng với lạm phát, tỷ giá tiếp tục là một yếu tố cần theo dõi.
Các chuyên gia được VnEconomy khảo sát cho rằng thâm hụt thương mại và biến động của thị trường tài chính quốc tế có thể tạo thêm áp lực lên tỷ giá trong giai đoạn cuối năm.
Nếu áp lực tỷ giá gia tăng, dư địa điều hành chính sách tiền tệ cũng có thể trở nên hạn chế hơn.
Kết quả kinh doanh quý III có thể thay thế câu chuyện “nâng hạng”
Khi hiệu ứng nâng hạng dần được phản ánh vào giá cổ phiếu, sự chú ý của nhà đầu tư đang bắt đầu chuyển sang mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý III.
Đây có thể là yếu tố tạo ra sự phân hóa mạnh hơn giữa các nhóm cổ phiếu trong những tuần tới.
Trong đó, ngân hàng tiếp tục là nhóm đáng chú ý khi chiếm tỷ trọng lớn về cả vốn hóa và thanh khoản trên thị trường.
Theo dự báo được công bố bởi MBS Research, lợi nhuận trước thuế quý III của nhóm ngân hàng mà đơn vị này theo dõi có thể tăng trung bình khoảng 19,1% so với cùng kỳ.
Nếu kết quả kinh doanh thực tế tích cực, dòng tiền có thể quay trở lại những doanh nghiệp có:
- tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng;
- chất lượng tài sản tốt;
- khả năng kiểm soát chi phí;
- và mức định giá hợp lý.
Điều này cũng đồng nghĩa giai đoạn thị trường cùng tăng dựa trên một câu chuyện chung có thể dần nhường chỗ cho giai đoạn phân hóa theo nền tảng doanh nghiệp.
Nhóm ngành nào đáng chú ý trong giai đoạn hiện tại?
Ngân hàng
Ngân hàng tiếp tục đóng vai trò quan trọng đối với xu hướng của VN-Index.
Ngoài tăng trưởng tín dụng, nhà đầu tư cần theo dõi thêm NIM, chất lượng tài sản và chi phí dự phòng trong báo cáo quý III.
Chứng khoán
Nhóm chứng khoán vẫn được hưởng lợi dài hạn nếu thanh khoản thị trường tăng và quá trình nâng hạng giúp mở rộng quy mô thị trường vốn.
Tuy nhiên trong ngắn hạn, kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán vẫn phụ thuộc lớn vào thanh khoản và hoạt động tự doanh.
Bán lẻ – tiêu dùng
Triển vọng tiêu dùng phục hồi và nền so sánh thấp của một số doanh nghiệp đang khiến nhóm bán lẻ nhận được sự quan tâm trở lại trước mùa báo cáo quý III.
Bất động sản
Đây vẫn là nhóm có mức độ phân hóa lớn.
Dòng tiền có xu hướng tập trung vào những doanh nghiệp có dự án pháp lý rõ ràng, khả năng triển khai thực tế và bảng cân đối tài chính tốt hơn.
Nhà đầu tư cần theo dõi gì trong tuần 28/9 – 2/10?
Thị trường bước vào một tuần có nhiều biến số.
Ba nhóm thông tin đáng chú ý nhất gồm:
Thứ nhất, VN-Index có thể lấy lại vùng 1.800 điểm hay không.
Đây đang là vùng tâm lý quan trọng sau nhịp điều chỉnh vừa qua.
Thứ hai, diễn biến giao dịch của khối ngoại.
Nếu áp lực bán ròng suy giảm, tâm lý thị trường có thể ổn định hơn.
Thứ ba, dữ liệu vĩ mô và kỳ vọng kết quả kinh doanh quý III.
Khi những câu chuyện mang tính sự kiện như nâng hạng thị trường dần lùi lại, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ ngày càng đóng vai trò quan trọng hơn trong việc quyết định hướng đi của từng cổ phiếu.
Góc nhìn HDCapital: Thị trường đang bước vào giai đoạn “kiểm chứng kỳ vọng”
Diễn biến thị trường sau nâng hạng cho thấy một bài học quen thuộc của thị trường tài chính:
một thông tin tích cực về dài hạn không nhất thiết tạo ra phản ứng tích cực ngay lập tức trong ngắn hạn.
Việc Việt Nam bước vào nhóm thị trường mới nổi có thể mở ra cơ hội nâng cao vị thế của thị trường vốn, cải thiện khả năng tiếp cận dòng tiền quốc tế và thúc đẩy tiêu chuẩn thị trường.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, giá cổ phiếu vẫn chịu tác động đồng thời bởi dòng tiền, định giá, tỷ giá, lãi suất và lợi nhuận doanh nghiệp.
Sau giai đoạn tăng mạnh nhờ kỳ vọng nâng hạng, thị trường hiện đang bước vào giai đoạn quan trọng hơn:
kiểm chứng những kỳ vọng đó bằng dữ liệu thực tế.
Đây cũng có thể là thời điểm nhà đầu tư chuyển trọng tâm từ việc dự đoán hướng đi của chỉ số sang đánh giá kỹ hơn:
doanh nghiệp nào thực sự đang tăng trưởng, doanh nghiệp nào có khả năng duy trì lợi nhuận và mức định giá nào đang phản ánh hợp lý triển vọng đó.
Trong những tuần tới, dữ liệu vĩ mô quý III và mùa công bố kết quả kinh doanh có thể trở thành những yếu tố quyết định mức độ phân hóa của thị trường.
HDCapital sẽ tiếp tục cập nhật và phân tích các diễn biến quan trọng, giúp nhà đầu tư có thêm góc nhìn về những thay đổi của thị trường tài chính Việt Nam.
Thông tin trong bài viết được tổng hợp từ các nguồn công khai và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin thị trường, không cấu thành khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ chứng khoán nào.
